可持续发展目标基金报告
欧洲证券与市场管理局（European Securities and Markets Authority，简称ESMA）发布可持续发展目标基金（Sustainable Development Goals Funds，简称SDG基金）报告，旨在衡量欧洲SDG基金的发展及其资产配置是否符合SDG目标。
ESMA认为联合国可持续发展目标（Sustainable Development Goals，简称SDGs）是全球影响力投资中应用最广泛的框架，SDG基金是否依据这一框架进行投资，关系到基金的漂绿问题和投资者对可持续投资的信任问题，因此有必要研究SDG基金的实际表现。
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影响力投资与可持续发展目标
影响力投资指的是在产生财务回报的同时，产生积极的、可以衡量的环境和社会影响的投资。尽管影响力投资没有一个全球一致的定义，但它正在受到越来越多投资者的关注。SDGs是影响力投资中最流行的框架之一，采用这一框架的基金被成为SDG基金。
SDG最初提出时主要从主权国家的角度进行评估，签署方也是联合国各个主权国家，而如何吸引私人资本参与也是实现SDGs的重要手段。SDG基金在一定程度上吸引了私人资本参与这一活动，但如何衡量SDG基金的影响，并披露SDGs报告是监管机构关注的重点。如果SDG基金的实际资产配置不符合承诺，可能为投资者带来风险。
欧洲可持续发展目标基金的发展
ESMA首先需要确定当前市场中的哪些基金是可持续发展目标基金。ESMA使用基金的投资文件、基金的持仓数据、公司在联合国全球契约（United Nations Global Compact，简称UNGC）网站的信息披露和基金的主要不利影响识别SDG基金。
ESMA经过自然语言处理等筛选后，一共确定了187只SDG基金。这些基金通常声明对SDGs做出积极贡献，或者提供具体的SDGs投资方法。超过75%的SDG基金在2010年之后推出，其中2020年之后推出的SDG基金占比达到40%以上。
SDG基金与非SDG基金的比较
在识别出SDG基金与非SDG基金后，ESMA从多个角度对比两者的差异，以便衡量SDG基金是否符合可持续发展目标。在基金的持仓数量和持仓行业方面，ESMA希望验证SDG基金是否持有更多符合UNGC的上市公司，或者配置了更多SDG评分更高国家的资产。数据显示SDG基金的持仓更加集中，平均每只SDG基金持有187种资产，而平均每只非SDG基金持有586种资产。不过在符合UNGC的上市公司方面，SDG基金和非SDG基金没有太多差别。
ESMA将非SDG基金继续分为ESG基金和非ESG基金，以便衡量不同基金在可持续方面的差异。同时，非SDG基金还被依照欧盟可持续金融披露条例（Sustainable Finance Disclosure Regulation，简称SFDR）被分为Article 8基金和Article 9基金，以便比较SDG基金在可持续基金领域是否存在独有特征。数据显示SDG基金与其他基金类别在持有上市公司方面的差异较小，甚至可持续比例低于Article 8基金和Article 9基金。在主要不利影响（Principal Adverse Impact，简称PAI）指标方面，SDG基金也没有表现出明显的区别。不过，SDG基金在持有SDG评分较高的主权国家资产方面的占比略高于非SDG基金。
ESMA最终认为，尽管SDG基金在欧盟占比较低（总规模740亿欧元，不足1%），但目前SDG基金与非SDG基金在符合UNGC上市公司和高SDG评分国家资产方面的配置上没有太大差异。监管部门后续将继续研究如何衡量SDG基金承诺，减少投资者面临的风险。
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