欧洲证券与市场管理局发布漂绿争议的金融影响报告

漂绿争议的金融影响报告

欧洲证券与市场管理局（European Securities and Markets Authority，简称ESMA）发布漂绿争议的金融影响报告，旨在分析漂绿争议对企业股价及估值的影响。

ESMA认为漂绿争议将削弱消费者和投资者的信心，为公司声誉带来负面影响。企业在低碳经济的发展中不断做出改善环境和社会绩效的承诺，漂绿争议也在不断出现，利益相关方希望了解企业的可持续目标和承诺是否反映在它们的行动中。

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如何识别漂绿争议

ESMA在漂绿的定义中借鉴了欧洲监管机构（European Supervisory Authorities，简称ESAs）提供的定义：漂绿指的是与可持续发展相关的声明和行动不能清楚、公正地反映实体、金融产品或者金融服务的可持续发展情况的做法。这些做法可能会误导消费者、投资者或者其他市场参与者。在此背景下，欧盟要求ESA监测漂绿行为及其潜在影响。

ESMA将研究范围设定在STOXX欧洲600指数成分股，研究时间设定为2020年1月至2021年12月，从RepRisk数据库中获取了933个争议事件。ESMA首先基于文本搜索包含“漂绿”的所有事件，并采用手动标记的方式判断事件是否符合ESA的定义。

漂绿争议的发展趋势

ESMA发现在933个争议事件中，有68%与漂绿争议有关，其中“漂绿”出现了257次（28%），其余的漂绿争议来自手动标记。ESMA发现无论采用哪种方式，漂绿争议的数量都随着事件的推移而不断增加，其平均月度频率由10增长至30。

在漂绿争议涉及的类别上，50%只涉及环境层面，18%只涉及社会层面，其余32%与环境和社会层面都有关。典型的漂绿争议为企业发布碳减排声明但仍增加了温室气体排放。在漂绿争议涉及的行业方面，化石能源行业、金融业和食品行业占据了所有争议事件的一半以上，而同一个公司往往成为多个漂绿争议的主角。

漂绿争议的金融影响

监管机构非常关注企业的漂绿争议是否会产生金融影响，这些漂绿争议可能为企业带来声誉风险和诉讼风险。ESMA认为如果涉及漂绿争议的企业回报率偏离了预期回报率，就说明漂绿争议可能产生财务风险。累积异常回报（Cumulative Abnormal Returns，简称CAR）能够衡量股价回报出现的偏离程度。ESMA的t检验说明，CAR在统计学意义上并不显著（与0相比），漂绿争议对企业股价产生影响的观点并不成立。

除去对企业股价的影响外，ESMA还研究了漂绿争议是否会影响企业估值。如果漂绿争议对企业估值有负面影响，那就可能导致企业的市盈率（PE）相对同类公司下降。然而，ESMA并未发现漂绿争议对市盈率的影响在统计意义上显著。当采用远期市盈率（Forward PE）时，也未能发现远期市盈率和漂绿争议的统计学关系。

ESMA认为尽管大多数投资者认为漂绿会影响企业的股价和估值，但来自实证的研究表明投资者并没有密切关注这些争议。尽管如此，漂绿争议的识别、监控仍是监管机构的工作重点，市场仍需要建立有效的机制，保证可持续发展主张的可信度。

参考链接：

The Financial Impact of Greenwashing Controversies

附录：应对漂绿的4C原则