法国金融监管局提出ESG基金反漂绿建议

ESG基金漂绿问题

法国金融监管局（AMF）发布文件，建议将最低环境标准纳入SFDR（Sustainable Finance Disclosure Regulation）的Article 8和Article 9分类，以降低这些ESG基金的漂绿可能性。

在SFDR中，Article 8和Article 9分类分别被称为“浅绿（Light Green）”和“深绿（Dark Green）”，符合这两类条件的基金均可以视为ESG基金。

尽管SFDR的提出是为了提高ESG披露的透明度，但是AMF认为在现有情况下，金融业对Article 8和Article 9的理解不同，同时SFDR并没有对它们制定最低ESG标准，因此可能导致漂绿问题出现。

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AMF对漂绿问题的解决办法

AMF认为，SFDR在Article 8和Article 9分类中应当引入最低标准（Minimum Standards），只有基金满足这些标准后，才可以被有效标注。具体来看，AMF提出了如下措施：

1. 保持ESG基金分类规则，并引入最低标准。AMF认为当前SFDR在欧洲已经得到广泛认可，没有必要对其做明显修改，只需引入最低标准（环境标准，之后考虑社会标准）。同时Article 9的标准需要比Article 8更严格；
2. 明确可持续投资的定义。当前SFDR对Article 9分类的要求是“只能包括可持续投资”，但是可持续投资没有明确定义，金融机构对Article 9分类的理解不同，导致无意漂绿出现。AMF建议明确可持续投资的定义，同时引入转型资产（Transition Assets）的概念；
3. 将欧盟分类法（EU Taxonomy）纳入Article 9分类规则。Article 9中有关可持续活动，可以从欧盟分类法的角度进行规范。AMF建议先设置好可持续活动的最低标准，随后根据分类法的发展逐步提高；
4. 监管发行ESG基金的资产管理公司的投资行为。发行Article 8和Article 9基金的资产管理公司，在投资决策中也需要采取ESG措施。AMF建议制定负面清单，对这些公司的投资行为进行监管；
5. 公布ESG基金在投资中的主要负面影响（Principal Adverse Impacts）。AMF建议公布Article 8和Article 9基金在投资中的主要负面影响，以帮助投资者选择适合的基金；

AMF提出“转型资产”

AMF认为，除去可持续等相关表述外，还可以在Article 8和Article 9分类中引入“转型资产”的概念。目前SFDR并未对转型资产做出定义，AMF提出了两个定义这一概念的方法：

1. 依据CSRD中的企业转型计划定义转型资产。CSRD要求企业披露ESG发展情况，并可以引入第三方认证。企业在披露转型计划的过程中，金融机构可以依据这些信息定义转型资产；
2. 依据欧盟分类法（EU Taxonomy）定义转型资产。当前欧盟分类法还没有对转型资产定义，但根据过去2022年可持续金融平台（Platform on Sustainable Finance）发布的“为可持续转型拓展分类法（Taxonomy Extension Options Supporting a Sustainable Transition）”的报告，后续分类法可能对转型资产做出定义；

AMF认为，转型资产也属于ESG投资的一部分，Article 8和Article 9基金投资于明确定义的转型资产，可以减少漂绿问题的发生。

参考链接：

Proposal for Minimum Environmental Standards for Financial Products | AMF

附录：应对漂绿的4C原则