债券市场转型金融报告
国际资本市场协会（International Capital Market Association，简称ICMA）发布债券市场转型金融报告，旨在分析转型金融在全球债券市场中的发展。
ICMA认为转型金融是全球向净零和可持续过渡中不可缺少的部分，利益相关者正在呼吁增加市场主导的转型金融力度。全球金融市场，尤其是债券市场，已经成为企业获取转型资金的重要场所，同时也面临更多漂绿争议。
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转型金融的定义
目前全球尚未针对转型金融达成一致的定义，也没有形成一套共用的技术标准。ICMA研究认为当前转型金融一共存在三种不同的定义，分别是经济转型、气候转型和碳排放转型。经济转型指的是整个经济的转型，以便实现净零排放目标。气候转型指的是重点关注高排放行业的转型，以便实现净零目标。碳排放转型指的是以减少化石燃料行业排放，并选择可持续替代品为目标的转型。从三者的涵盖范围分析，经济转型包含气候转型，气候转型包含碳排放转型。不同司法管辖区发布的转型金融文件，通常针对其中的某一个领域。
ICMA在此前发布的气候转型金融手册（Climate Transition Finance Handbook，简称CTFH）中将转型金融的目标定义为实现巴黎协定的气温目标，并支持发行人开展融资，以便实现温室气体减排战略。CTFH认为温室气体减排与发行人的行业和地区相关，因此具有不同的转型目标和转型路径。在CTFH发布后，气候债券倡议组织（Climate Bond Initiative，简称CBI）、经合组织（Organization for Economic Co-operation and Development，简称OECD）都发行了一系列转型金融指南，为发行人提供指导。
债券市场的转型金融发展
CTFH认为转型金融可以通过绿色债券、可持续债券以及可持续挂钩债券作为金融工具，为转型项目提供融资。尽管转型项目也可以通过常规债券融资，但可持续债券市场已经成为转型金融的重要部分。目前全球尚未偿还的可持续债券总额已经达到4万亿美元。在全球绿色债券市场中，90%的发行都与气候转型融资有关。在可持续挂钩债券市场中，63%的关键绩效指标（Key Performance Indicators，简称KPIs）都与转型有关。目前转型金融的最大挑战在于化石燃料行业的碳减排，这些行业的发行人在市场中筹集的金额较少（占总额3%）。
债券市场的转型金融发展与监管机构制定的指引密切相关。例如，分类法是金融市场参与者判断经济活动是否符合可持续依据的重要参照，全球已经有40个司法管辖区制定或正在制定分类法。目前大多数分类法集中于绿色金融范围，并将转型金融作为一部分纳入。新加坡已经制定了全球首个过渡分类法，针对转型金融提供参考依据。
除去分类法外，一些司法管辖区还在制定脱碳路线图，以便帮助难以减排的行业获取转型融资。针对转型项目的可持续披露也在不断完善，例如国际可持续标准委员会（International Sustainability Standards Board，简称ISSB）发布的气候准则IFRS S2。未来这些披露要求可能由自愿采用逐步转变为强制采用，以便市场参与者获取信息。
参考链接：
Transition Finance in the Debt Capital Market
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