基于SFDR的基金市场报告
欧洲资产管理协会（European Fund and Asset Management Association，简称EFAMA）发布基于SFDR的基金市场报告。
SFDR（可持续金融披露条例Sustainable Finance Disclosure Regulation）于2021年3月生效，为金融市场参与者制定了一套与可持续相关的披露义务。其中，资产管理公司需要披露基金产品的可持续性。
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基于SFDR的基金市场发展
SFDR对基金可持续披露做出如下要求：
- Article 6：所有基金经理需要对可持续风险的整合，以及这些风险对产品收益可能产生的影响进行披露；
- Article 8：具有环境、社会特征的基金需要明确披露如何实现其促进的环境、社会影响；
- Article 9：具有可持续发展目标的基金需要明确披露如何实现这一目标，以及是否制定了参考基准；
SFDR Article 8和Article 9的基金现状
2021年第一季度，欧洲市场Article 8基金总规模为3.76万亿欧元，占据整个基金市场的25%。2022年第二季度，这一规模已经增长到5.52万亿欧元，市场占比达到38%。2022年年底，这一规模增长到6.44万亿欧元，市场占比达到45%。
2022年Article 8的增长主要来自于SFDR收紧标准，使众多Article 9基金被重新分类到Article 8。与此对应，2022年年底，Article 9基金规模为3410亿欧元，较半年前下降了19%。
在Article 8基金的注册方面，卢森堡（34%）、爱尔兰（16%）、法国（14%）、荷兰（10%）和瑞典（7%）占据前五位，并累计占Article 8基金总规模的82%。其中，卢森堡的Article 8基金占全部UCITS资产比例达到54%。
在Article 9基金注册方面，卢森堡（51%）、法国（18%）和爱尔兰（7%）占据前三位，其余地区的比例均不足5%。由于去年下半年标准收紧，Article 9基金在卢森堡、法国全部基金占比均出现下降。
EFAMA对SFDR基金分类的建议
EFAMA认为，影响SFDR基金分类的重要因素是可持续投资的定义。去年6月，欧洲证券和市场管理局（European Securities and Markets Authority，简称ESMA）要求，所有Article 9基金的投资应全部是可持续投资。此前，资产管理公司认为，Article 9基金中可以存在一小部分非可持续投资。2022年第四季度，有307只Article 9基金被重新分类为Article 8基金。
2023年，监管机构放宽了可持续投资的定义，欧盟认为只要满足三个标准（有助于环境或社会目标、不损害现有可持续发展、符合良好的治理），就可以由资产管理公司自行定义可持续投资。一些追踪欧盟巴黎基准（Paris-Aligned Benchmark，简称PAB）和气候过渡基准（Climate Transition Benchmark，简称CTB）的基金，可能被重新分类，由Article 8回到Article 9。在未来SFDR出现变化后，基金市场的分类也将随之发生变化。
此外，EFAMA认为ESG数据和评级供应商也应当成为监管目标。当投资标的数据不准确、不真实时，资产管理公司可能会面临漂绿风险。同时，不同的数据提供者具有不同的披露标准。例如，Sustainalytics将212家公司划分为不符合联合国全球契约（United Nations Global Compact，简称UNGC）的规定，而MSCI认为只有8家公司不符合UNGC规定。针对这些问题，欧盟已经开始对ESG评级商制定相应规则，以提高信息披露的透明度。
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参考链接：
Fluctuations in the SFDR Fund Market and Policy Recommendations
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