可持续熊猫债和点心债报告
气候债券倡议组织（Climate Bonds Initiative，简称CBI）发布可持续熊猫债和点心债报告，旨在总结以人民币计价的可持续债券发展情况。
截至2025年年底，可持续熊猫债发行规模达到642亿元人民币，可持续点心债发行规模达到3280亿元人民币，绿色债券在两者中占比最高，约60%。
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可持续熊猫债市场发展
2016年新开发银行（New Development Bank）发行了首笔30亿元人民币的绿色熊猫债，2023年达到197亿元人民币的发行峰值，2025年发行数量为92亿元人民币。这一增长得益于在岸市场利率相对美元市场更低，政策支持明确以及市场对可持续债务结构的偏好提高。截至2025年年底，可持续熊猫债占熊猫债发行总量的6%。
绿色债券在可持续熊猫债中占主导地位，其次是可持续债券（31%）。在主题方面，可再生能源（33%）、废物处理（20%）和低碳交通（16%）是主要资金用途。在发行人方面，非金融企业（55%）和开发银行（30%）占比较高。与点心债相比，熊猫债对发行人的运营准备情况要求更高，发行人通常会选择较短期限的债券，投资者也偏好建立短期投资敞口。
可持续点心债市场发展
可持续点心债自2019年首次发行，发行地区在香港。香港是亚洲最大的可持续债券发行中心，能够为寻求离岸人民币融资的投资者提供明显优势。截至2025年年底可持续点心债累计发行3280亿元人民币，规模超过可持续熊猫债。可持续点心债市场有更多国际投资者参与，其法律安排、文件结构和运营方式也更加贴合债券发行人的需求。
可再生能源（22%）和低碳交通（20%）是可持续点心债市场的主要资金用途。可持续点心债的期限同样较短，76%的发行量集中在五年以下。自2024年市场中出现一些长期期限债券，但在绿色基础设施和转型资产方面的发行数量有限。从票面利率数据分析，可持续点心债的定价能够与其他新兴市场竞争，对于一些发行人能提供低于可持续熊猫债的利率。
如何促进可持续熊猫债和点心债发展
可持续熊猫债和点心债市场均面临信息披露、监管解释和可持续分类标准等挑战，因此市场需要更清晰的规则、和国际标准一致的互操作性，以及更强的信用增级机制。
在可持续熊猫债市场，中国银行间市场交易商协会（National Association of Financial Market Institutional Investors）发布了熊猫债手册（Panda Bond Manual），启动了针对境外机构的可持续债券试点项目。在可持续点心债市场，香港金融管理局推出了香港可持续金融分类法，与欧盟分类法等国际标准保持一致，为发行人和投资者评估和分析可持续债券提供支持。
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