证券化债券责任投资指南
联合国责任投资原则组织（United Nations Principles for Responsible Investment，简称UNPRI）发布证券化债券责任投资指南，旨在介绍如何将责任投资应用到证券化债券资产。
联合国责任投资原则组织认为，证券化债券资产的复杂性减缓了责任投资方法的应用，但近年来投资者已经在这一领域取得进展。
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证券化债券资产介绍
证券化产品指的是将不同类型的债务（例如抵押贷款、消费贷款或者公司贷款等）绑定在一起，将其转换为由这些债务支持的可交易证券，并由这些特定资产的债权担保。常见的证券化债券资产包括住宅抵押贷款支持证券（Residential mortgage-backed securities）、商业抵押贷款支持证券（Commercial mortgage-backed securities）、资产支持证券（Asset-backed securities）以及抵押贷款义务（Collateralized loan obligations）。
由于证券化债券类型和结构的多样性，以及数据可用性的难度，这些资产在责任投资方面的进展缓慢。联合国责任投资原则组织认为，以下因素正在促进责任投资在该资产应用：
- 客户需求：投资者对责任投资等可持续投资方法的关注度提高；
- 实质性：可持续市场标准的应用帮助投资者评估可持续因素的实质性；
- 监管政策：一些司法管辖区推出监管政策促进证券化资产发展；
- 可持续成果：证券化债券的可持续成果与可持续基金环境、社会标准一致；
全球证券化债券总规模约14万亿美元，且大多数被归类为固定收益资产。例如在彭博全球综合指数（Bloomberg Global Aggregate Index）中，证券化债券占比为12%，公司债券占比为18%。联合国责任投资原则组织发布的2024年报告显示，签署机构固定收益资产中有9%为证券化债券，其总规模为3.04万亿美元，占签署机构总资产规模的3%。一些监管政策，例如欧洲绿色债券标准（European Green Bond Standard），也专门介绍了绿色证券化。
证券化债券责任投资介绍
与股票和债券相比，证券化债券责任投资发展具有挑战。联合国责任投资原则组织认为，证券化债券责任投资将从三个方向发展：
- 投资分析与决策（Investment Analysis and Decision-Making）：由于数据透明度不足以及结构复杂性，证券化债券对可持续因素的整合程度较低。在其他固定收益资产中，投资者可以使用负面筛选方式识别可持续风险和机会，但在证券化债券资产难以实施。目前投资者正在考虑如何将可持续因素纳入证券化资产的投资决策，例如基于抵押品层面和交易工具层面进行分析，以及应用证券化投资组合融资排放计算方法；
- 以主题为重点的投资策略发展（Development of Thematic-Focused Strategies）：一些资产管理公司正在开发可持续证券化债券，配置融资方向为环境、社会主题项目的资产。投资者还正在通过外部评估和第二方意见的方式，为证券化债券提供可持续鉴证。一些证券化债券的抵押资产，也已经应用负面筛选等方式，排除非可持续融资；
- 参与与合作（Engagement and Collaboration）：利益相关者正在参与证券化债券责任投资，例如结构化融资协会（Structured Finance Association）、碳会计金融伙伴关系（Partnerships for Carbon Accounting Financials）都邀请行业从业者制定证券化资产可持续标准；
参考链接：
Responsible Investment in Securitized Debt a Technical Guide
联系方式：todayesg@gmail.com
