基于大宗商品的气候指数
标普指数公司（S&P Dow Jones Indices）推出全球首个基于大宗商品的气候指数S&P GSCI Climate Aware Index，旨在保留大宗商品的通胀敏感性和指数分散化收益的同时，提供比基准指数S&P GSCI Index更低的气候足迹。
标普认为，随着投资者对能源转型的关注度不断上升，大宗商品气候指数将帮助他们在商品组合中降低碳排放，满足可持续要求。
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气候指数与基准指数的区别
S&P GSCI Climate Aware Index源于基准指数S&P GSCI Index，但采用了基准指数的气候过渡策略，以便减少指数成分的环境足迹（Environmental Footprint）。标普公司在构建气候指数的过程中，使用了全球商品环境数据库（Global Commodity Environmental Dataset），该数据及提供了商品层面的温室气体排放、水资源消耗以及土地使用的物理和财务影响。
从两者涉及的大宗商品权重分析，新指数更倾向于提高金属占比，并减少化石燃料的权重。与基准指数相比，新指数的环境影响下降了25%，可以实现每年5%的脱碳目标。在大宗商品的资源消耗上，新指数的影响也低于基准指数。
从两者的统计指标分析，新指数的年化收益率（Annualized Return）为0.7%，基准指数的年化收益率为-0.4%。新指数的年化波动率（Annualized Volatility）为19.6%，基准指数的年化波动率为21.6%。
大宗商品的脱碳处理
标普在S&P GSCI Climate Aware Index中削减了25%的环境足迹，但大宗商品自身碳排放特点提高了环境足迹削减的难度。在欧盟分类法（EU Taxonomy）中，监管机构已经对这一现象进行解释，即可持续发展在未来几十年中存在众多不确定性，很难在当前形成共识的解决方案。
例如，新指数在化石燃料的配置比例中，提高了天然气的占比。尽管天然气在使用中仍然会排放二氧化碳等温室气体，但相对其他化石燃料已经比较环保。利用天然气作为过渡能源，可以提供更低的环境足迹。欧盟分类法也认为，利用天然气替代煤炭，能够在未来二十年中发挥重要作用。
气候指数存在的局限性
作为全球第一个大宗商品领域的气候指数，标普也分析了Climate Aware Index存在的局限性。与上市公司的股票、债券不同，大宗商品相关信息披露相对更少，获取有价值数据的难度更大，评估环境足迹还需要更多信息。
同时，现有技术对大宗商品的脱碳计算仍处于初级水平，例如一些金属在新能源、低碳经济方面有较大潜力，但是没有反映在当前计算中，后续标普公司可能会考虑纳入这些隐含的正外部性影响。Climate Aware Index涉及多种大宗商品及其衍生品，它们在全球范围内的多个交易所进行交易。不同交易所对标准化要求不同，在计算中也引入了一些误差。
在环境足迹计算的基础上，后续标普计划将社会和治理因素纳入新指数，以便全面衡量ESG对大宗商品的影响。此外，自愿碳配额期货等新型衍生品也会成为未来指数修改的重要方向。
参考链接：
S&P GSCI Climate Aware Index
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