CFA协会发布ESG整合与长期投资策略报告

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ESG整合与长期投资策略报告

CFA协会研究与政策中心（CFA Institute Research & Policy Center）发布ESG整合与长期投资策略报告，旨在总结ESG整合在长期投资策略中的作用。

CFA协会认为联合国责任投资原则组织（Principles for Responsible Investment）、气候变化机构投资者小组（Institutional Investors Group on Climate Change）已经发布投资框架，将ESG风险和机会纳入长期投资策略。

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ESG整合与长期投资策略分析

CFA协会调查了资产所有者在ESG整合与长期投资策略方面的关系。资产所有者普遍认为ESG整合主要发生在资产类别层面，而不是自上而下的战略配置。这一现象的原因是资产所有者通常具有多个投资目标，ESG整合在这些目标中不具有核心地位。资产所有者需要考虑的投资目标包括收益、风险、流动性、监管等。传统的衡量方法（均值方差优化）为量化目标提供了基础，但可持续等定性目标难以衡量。大多数受访者认为长期回报和短期回报是最重要的考虑因素，而ESG因素的地位仅高于下行风险。

资产所有者投资目标优先级排序 — Asset Owner Objects Priorities

在战略配置层面的ESG整合通常有以下方法：将气候因素纳入资本市场假设（Capital Market Assumptions）、内部情景和压力测试。由于气候情景的复杂性及其对不同资产的影响难以估计，这一方式的不确定性较大。例如，一些资产所有者使用80%的传统资本市场假设和20%的气候相关资本市场假设优化长期投资策略。

长期投资策略对净零的影响 — Investment Strategy and Net Zero

当资产所有者考虑ESG因素时，通常将其作为风险管理的工具，而不是投资回报的工具。在资产配置过程中，ESG因素主要被用于降低下行风险，而不是上行潜力。大多数受访者认为，ESG因素在私募资产中的作用会高于公募资产，这是因为私募资产投资者能接受更大的跟踪误差，且具有积极环境和社会影响的资产需要较长的投资期限。在未来三到五年内，资产所有者计划从气候情景分析、净零目标、影响力投资等方向继续加强ESG方法。